估值是价值投资的一个重要内容，没有估值就无法判定安全边际，而没有安全边际自然就无法确定长期的投资策略。

所以，估值的重要性对投资者自然不言而喻。那既然这么重要，为何还有放弃估值一说，还有别的投资方法照样有效呢？

(资料图)

因为估值本质上是一个主观因素，你认为这个公司的估值低不代表我认为它也低。市场当前的估值代表的是所有投资者的共识，说白了，只有所有人或者大部分人都认可这个估值体系，估值的高低才奏效。

很多人在看见公司价格大幅波动之后，总是怀疑基本面出现了变化，或者忍不住想做个波段赚点差价，这种行为其实并不适合深度价值投资，而只是跟着价格走的价值投机。

今天，老道跟大家介绍一种不看估值的投资方法。相比较复杂的估值计算方法和逻辑体系，它可能会更加有效。

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确定性+高景气度投资

投资者们的一个共识是买公司要选择低估值的买。

但是这个低估值具有两个前提条件，一个是它偏离了当下的市场共识，无人问津自然显得估值低；另一个是它未来要能够重新被市场认可，你要等到它被市场重新认可才行，否则现在的低没有意义。

这样就会产生一个问题，市场的共识会产生变化，或者说轮动，但是这个变化和轮动的时间是缓慢的，至少一年以上甚至更长。

那么在这一年的时间里，意味着你只能等，而等待是需要付出代价的。

先不说一年以后，能不能等到估值上升，最起码这一年内的确定性投资机会与你无缘了。

经过历史回测的统计数据显示，当年增速在40%以上的行业，基本上涨跌是与当时的估值无关的。

为什么总有人告诫我们说，要学会做时间的朋友，让自己慢慢变富？这句话的真正含义其实是，慢慢变富的确定性更高罢了。

因为资本市场是一个周期向上的市场，你只要愿意等，它总是会上涨的。

但如果我们能找到短期内的确定性，便可以缩短等待时间，甚至是不用等，就能把握住确定性的机会。这就是放弃估值，而去寻找确定性+高景气度的投资方法。

以2020年5月到2021年11月这一年半的时间为例，整个市场最占优的风格都是不看估值的。

以2021年春节为界，前期以“确定性投资”为核心，只要手握大白马，基本躺赢市场；后期以“景气度投资”为核心，只要拿牢几大新能源赛道，也能跑赢市场。

市场的风格是如此，投资者的投资体系也应当是如此。

如何判断确定性和高景气度？

什么行业的确定性和景气度都高呢？只有符合趋势的行业才可以，行业在上升趋势中，那么下面的各个公司自然也处于上升趋势。所谓水大鱼大，水涨船高，说的就是这个道理。

传统的价值投资者并不喜欢增速过高的公司，因为高增速不可持续，很难对未来进行判断。

但由于我国尚处于高增速阶段，加上国家主导的产业政策模式，出现了大量短期高增速的行业，即产业趋势。比如2019年下半年年的锂电池趋势，造就了宁德时代的巨无霸诞生。

产业趋势的特点是，估值通常“前高后低”，前期常常持续高估值，一是业绩基数预测很容易保守，二是不断有新的投资者认识到这个趋势而买入，将使相关公司的估值一直处于合理区间的上限。

这个前期非常适用确定性+高景气度的投资方法。

此外，从资金性质的角度，愿意接受产业趋势早期的高估值，其资金性质，要么是业内人士且非常看好行业前景，要么是风险偏好比较高的资金，愿意承担失败的风险，大部分新的产业机会和牛股都是游资先发掘的。

产业趋势的关键是：如何判断“前期”？行业已经增长了一阵子，它还是不是处于“前期”？

说实话，这个谁也无法判断，无法为一个产业下定论。产业往往和一个国家的经济命脉相关联，即便是非主导产业，也存在很长的长尾效应。

作为一个合格的投资者，不能妄想完整地吃完整个产业趋势的红利。吃掉一大部分，努力寻找到下一个产业趋势的早期，才是重中之重。

老道总结

“高景气度+确定性”的投资体系，特别是做产业趋势投资，我们买的是趋势，而不是稳定的利润，过程中总是伴随着这样或者那样的问题，因为投资就是在不确定性中寻找确定性。

总之，一个好的投资体系需要跟投资者的性格相符，否则，一定是越做越痛苦。

做不做“时间的朋友”其实也并不重要，重要的是我们要知道自己赚的是什么钱，承担的是什么风险，这就够了。

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